Рыночная аномалия: Momentum Ignition (Искусственный импульс роста/падения)

• GDAX/Coinbase - Flash Crash ETH (21.06.2017): агрессивная распродажа привела к срабатыванию стоп-ордеров и цепочке ликвидаций с быстрым откатом. Инцидент демонстрирует механику momentum ignition: агрессивные ордера инициируют движение, которое получает развитие за счёт последующего follow-through со стороны других участников рынка.
• Координированное движение BTC ≈ +20% (02.04.2019): крупная заявка, распределённая по нескольким площадкам, выступила катализатором сильного импульса; пример того, как собрать крупные исполнения и инициировать движение.

Для реального риска зачастую достаточно механики: инициaция → срабатывание стопов → продолжение движения, даже без доказанного умысла.

Терминология:

агрессия (aggression) - подача ордеров, пересекающих спред и изменяющих последнюю цену (market orders или агрессивные лимитные ордера).

follow-through - продолжение движения вследствие реакции рынка: другие алгоритмы или участники видят импульс и следуют за ним.

ignition - "зажигание" импульса, то есть начальный триггер, запускающий динамику.

1. Инициация: агрессивное снятие ликвидности (рыночные исполнения, sweeps по уровням; возможно multi-venue).
2. Триггер: срабатывание стоп-ордеров и следящих алгоритмов → вторичный поток исполнений.
3. Сбор/захват ликвидности: инициатор поворачивает или сокращает позицию внутри волны (exit-liquidity).
4. Инструменты: серии агрессий или комбинация с предварительным истончением глубины (layering/quote pressure).
5. Почему работает: алгоритмы и участники реагируют по правилам; небольшой импульс может вызвать значительную динамику.

• Кластеры агрессии: много рыночных исполнений за короткий промежуток; sweeps через несколько тиков/уровней; order-to-trade не указывает на чистый quote-stuffing.
• Сигнатура выноса стопов: в секундном бине инициирующая сторона >90% объёма, глубина на атакуемой стороне резко падает.
• Импульс → продолжение: крупная initial-свеча с немедленным объёмным follow-through.
• Cross-venue spillover: lead/lag ≈ 0–1 с к крупным CEX; при новостях контекст шире и нет доминантного агрессора.

• Из-за круглосуточного режима торговли и фрагментированной рыночной глубины, скоординированный notional может приводить к непропорциональному влиянию на цену.
• Плечи и сетки стопов: perpetuals, ликвидации и ADL действуют как ускорители.
• Несогласованность защитных механизмов, алгоритмов расчёта mark/index и настроек throttles и circuit breakers формирует конкретные точки уязвимости, которые облегчают запуск ignition-стратегий и последующий follow-through со стороны других участников рынка.
• Отсутствует единая система сквозного отслеживания ордеров и сделок (аналог CAT), что затрудняет анализ перекрёстной активности между торговыми площадками, т.е. доказать умысел сложнее.

Регулируемые рынки и биржевые surveillance-системы имеют наборы шаблонов для детекции ramping/ignition и механизмы защиты, которые снижают риск каскадов.

• Торговые потери и риск: несвоевременная детекция приводит к исполнению ордеров по неблагоприятным ценам, вызывая slippage и whipsaws.
• Системные эффекты: инициированный импульс может вызвать цепочки ликвидаций.
• MiCA: переходные положения MiCA остаются в силе. Надзорные органы и участники рынка ожидают разработки процедур, позволяющих обнаруживать и отслеживать подобные паттерны активности.

Адаптивная калибровка по инструменту/бирже против 30-дневной базы в том же часовом окне. Требуется trade-tape с флагом агрессора, L2; желательно cross-venue данные.

E3 (высокий уровень)

• Доминантность агрессора: в 5-сек окне ≥85% объёма на одной стороне.
• Импульс-пик: z-score 1-сек рендита ≥3.0 и падение глубины ≥ p99.
• Cross-venue spill: lead/lag ≤1 s к ≥1 референсной бирже и объёмный follow-through ≥ p95 в следующие 10 s.

E2 (средний уровень)

• Серии sweeps: ≥3 события в ≤15 s.
• Доля агрессора ≥75% в 10-сек окне.
• Асимметрия глубины: поражённая сторона > p97 исторической эрозии.

E1 (низкий уровень)

• Одиночный импульс (z-score ≥2.0) с кратким объёмным follow-through; без новостей → watchlist до подтверждения E2/E3.

• Фильтрация новостей/событий: исключать макро, листинги, волны ликвидаций как легитимные причины.
• Котировки ≠ исполнения: Momentum Ignition подтверждается филлами; одни quotes не дают сигнатуры ignition.
• Cross-venue проверка: согласованность цен на нескольких площадках отделяет новости от локальной инициированной вспышки.
• Perp-контекст: учитывать тайминги funding и кластеры ликвидаций отдельно.
• Калибровка: квантильно-базированная и внутридневно-сезонализированная; не полагаться на одну метрику.

• Для трейдеров: избегать FOMO-входов, снизить проскальзывание, улучшить постановку стопов и тайминг выхода.
• Для операторов/соблюдение нормативов: цепочки доказательств из кластеров агрессора, эрозии глубины, lead/lag и spillover облегчают расследования и подготовку STOR-отчётов в контексте MiCA/MAR.

• GDAX / ETH flash crash (21.06.2017) - Berichterstattung und Untersuchungen (CoinDesk, CFTC-Berichte).
• Reuters (02.04.2019) - крупная распылённая заявка как катализатор резкого движения BTC.
• Nasdaq - Monitoring for manipulative trading / SMARTS surveillance (Erkennung z. B. Momentum Ignition).
• MiCA Übergangsregelungen (ESMA / MiCA Dokumentation) - Grandfathering bis 01.07.2026 möglich.
• Trading Technologies - Definition / Detection Hinweise zu Momentum Ignition.