Рыночная аномалия: Фиктивный объём через API-Ботов (Fake Volume via API)

• Bitwise → SEC (März/Mai 2019): Обширные материалы: значительная часть заявленного BTC-спот-объема оказалась fake/неэкономической (гладкие 24-часовые профили, аномальное распределение размеров сделок, низкий ценовой эффект).
• Forbes (Aug. 2022): Анализ 157 бирж – вывод: «более половины» заявленных BTC-сделок являются фиктивными или неэкономическими; проверка по глубине, спредам и ценовой когерентности.
• Надзорные/регуляторные акты (2019–2025): Конкретные указания по отдельным площадкам/парам (постоянные часовые профили, аномальный mix сделок) в Federal Register/SEC-материалах.
• Реакция дата-провайдеров (с 2019): CMC „Liquidity“, CoinGecko „Trust Score“, CryptoCompare „Exchange Benchmark“ – явно направлены против fake-объемов.

Кратко и понятно: Боты через REST/WS системно запускают покупки/продажи между связанными аккаунтами. Результат: много принтов в ленте (мнимый оборот) при минимальном чистом риске и почти без ценового движения.

Почему через API? Высокие лимиты по ордерам/сообщениям (например, на суб-аккаунт ~1.200 ордеров/мин или 1.000 order-requests/2 с) + стимулы через комиссии/ребейты и рейтинги → автоматические торговые серии становятся выгодными и легко реализуемыми.

Экономически нецелесообразно: Сделки без понятного экономического смысла: почти нет ценового импакта, регулярные размеры/интервалы, плоский дрейф цены при высокой активности.

• Неестественно гладкие 24-часовые профили объема («газонокосилка») вместо нормальной внутридневной активности.
• Аномалии в размерах сделок (круглые значения, отклонения от закона Бенфорда); гистограммы сильно отличаются от эталонных бирж.
• Экстремальное отношение «число сделок к ценовому движению»: много исполнений, минимальный дрейф/реакция спреда (VWAP ≈ Mid).
• Серийные „Heartbeat“-принты (почти одинаковые объемы и интервалы).
• Расхождение у агрегаторов: заявленный 24h-объем не соответствует глубине/спредам/ценовому импакту → причина появления „Liquidity/Trust Score“.

• Высокие лимиты по API и суб-аккаунтам → полностью автоматизируемые loops.
• Рейтинговые стимулы (объем → видимость/переговорная позиция при листинге).
• Отсутствие CAT-эквивалента → сложнее доказать намерение и связать цепочки сделок; поэтому с 2019 г. акцент на качественные метрики.

• FINRA 5210 (США): Запрет на фиктивные и вводящие в заблуждение сделки/котировки.
• STP/SMP: Self-Trade-Prevention сильно сокращает внутренние сделки «сам с собой».
• EU MAR (Art. 12): Запрещены ложные, вводящие в заблуждение, сигналы; а также жесткие требования к отчётности и таймстемпам.

• Ценообразование и проскальзывание: Фиктивный объём скрывает реальную ликвидность. Сделки проходят на некорректной или неоптимальной глубине стакана, что ведёт к росту издержек и проскальзыванию (slippage).
• MiCA (EU): Закон вступил в силу с 30.12.2024; переходный период до 01.07.2026. Регулятор требует эффективного мониторинга всех аномалий, связанных с объемом.

Адаптивные квантильные пороги по инструменту/площадке относительно 30-дневной базы для того же времени суток. Нужны: полное trade-tape (время/цена/объем), L1/L2, по возможности биржевые флаги self-trade.

E3 (высокий уровень) – "Фиктивный объём без влияния на рынок"

• 24h-объем ≥ p99 и внутридневная дисперсия 5-минутных объемов ≤ p10 (гладкий профиль) и
• ценовой дрейф VWAP |VWAP−Mid| ≤ 5 bp в 30-минутном окне пика объема и
• аномалия размеров сделок: Round-Size-Ratio ≥ p99 или Benford-Distanz ≥ p99.

E2 (средний уровень) – "Индикатор бот-циклов / повторяющихся ордеров"

• Серии одинаковых объемов (≥ 5 принтов, отклонение ≤ 2 %) с регулярным интервалом ≤ 2 с и
• движение Mid ≤ 1 тик, расширение спреда ≤ базового уровня и
• соотношение заявок к сделкам нормальное, но плотность сделок нетипична для данного времени/режима.

E1 (низкий уровень) – „Дивергенция данных агрегатора и рынка“

• Сильное расхождение между заявленным объемом и экономической ликвидностью (глубина/спред/импакт) → Watchlist до подтверждения E2/E3.

• Отфильтровывать новости/события (реальные причины, от мнимых).
• Анализировать временные паттерны: естественная активность по сравнению с искусственно сглаженным 24-часовым профилем
• Сравнение между биржами (cross-venue): совпадающая активность на смежных CEX сигнализирует реальное движение. Если нет, то о возможном фиктивном объёме.
• Учитывать наличие STP: Биржи с эффективной системой STP демонстрируют меньше искусственных циклов торговли. Это следует учитывать при калибровке моделей анализа.

• Для трейдеров: Не поддаваться на FOMO по поводу «нарисованной» ликвидности, снижать slippage и реалистично оценивать пробои.
• Для операторов/соблюдение нормативов: Формализованные паттерны (таймстемпы, базовые ряды, VWAP-дрейф, гистограммы размеров, cross-venue-сравнение) поддерживают разбор кейсов, коммуникацию с клиентами и STOR-сообщения в логике MiCA/MAR.

• Bitwise – „Analysis of Real Bitcoin Trade Volume“ (19.03.2019); материалы, поданные в SEC (март/май 2019).
• Forbes (J. Paz) – „More Than Half of All Bitcoin Trades Are Fake“ (26.08.2022).
• Federal Register / SEC-Akten (2019) – примеры по постоянным часовым профилям/аномальному mix сделок.
• CoinMarketCap – запуск метрики „Liquidity“ (нояб. 2019).
• CoinGecko – „Trust Score“ (с мая 2019; методика/обновления).
• CryptoCompare – „Exchange Benchmark“ (2019/2020 ff.).
• Kaiko Research – „How to spot artificial volume“ (февр. 2023).
• FINRA – Rule 5210 и надзорные отчеты (2014–2024).
• Nasdaq / ICE – Self-Trade-Prevention Factsheets (2021–2025).
• EU – MAR (Art. 12) & ESMA MiCA-Übergang (17.12.2024; Übergang bis 01.07.2026 möglich).