Marktanomalie: Pump and Dump

• YoBit (10. Oktober 2018): Die Börse kündigte öffentlich an, innerhalb eines festen Zeitfensters zufällig gelistete Coins aktiv hochzukaufen („Pump“). Das Ereignis ist mit Datum, Wortlaut und Zeitplan dokumentiert.
• Peer-reviewte Analysen 2018–2023: Mehrere Studien haben Hunderte koordinierter Pumps identifiziert, die in Telegram-Gruppen organisiert und auf zentralisierten Börsen gehandelt wurden. Ein USENIX-Paper analysiert 412 dokumentierte Events und zeigt typische Verläufe (Preis-/Volumen-Spitze, schneller Reversal). Weitere Arbeiten bestätigen den Mechanismus und die kurzen Zeitskalen.
• Aufsichtsbehörden (Advisories): Die CFTC warnte explizit vor P&D-Schemata in dünn gehandelten Coins bzw. auf Plattformen mit vielen Pairings; die Warnung betont, dass solche Aktionen innerhalb von Minuten stattfinden können.

Kurz & verständlich

1. Koordination: Ein Initiator kündigt in Chat-Gruppen (z. B. Telegram) einen Zeitpunkt und oft auch das Handelspaar an. Ziel ist, viele Trader gleichzeitig in dasselbe Asset zu lenken.
2. Pump-Phase: Direkt nach T0 beginnen schnelle Kaufserien. Der Preis schießt in Sekunden/Minuten nach oben; das Volumen explodiert. Außenstehende interpretieren das als „echten“ Trend.
3. Abladen (Dump): Die frühen Koordinatoren verkaufen ihre günstig eingekauften Bestände in den Hype hinein an Nachzügler. Der Kurs fällt kurz darauf scharf zurück – oft in wenigen Minuten.
4. Warum es funktioniert: Viele unerfahrene Trader reagieren auf starke, plötzliche Bewegungen und Social-Signale. In illiquiden Märkten reichen relativ kleine Beträge, um Kursbilder zu verändern. Studien zeigen die immer gleiche Sequenz: spitzer Anstieg, max. wenige Minuten bis zum Peak, dann schneller Reversal.

• Sekunden-bis-Minuten-Spike in Preis und Volumen; auffällig kurze Zeit bis zum lokalen Hoch.
• Schneller Reversal: deutliche Rückkehr in Richtung Pre-Pump-Niveau innerhalb derselben Stunde.
• Social-Korrelation: Telegram/SoMe-Mentions springen exakt um T0 nach oben (Ankündigung/Kaufaufruf).
• Illiquiditäts-Kontext: Ereignisse häufen sich in Small-Caps/Paaren mit dünnem Orderbuch.

• Viele Small-Cap-Listings und dünne Bücher: Schon kleine koordinierte Flows erzeugen große Preisbewegungen.
• 24/7-Handel, globale Nutzerbasis: Koordination und zeitgleiche Ausführung sind leicht.
• Fragmentierte Transparenz: Ohne börsenübergreifenden Audit-Trail ist es schwer, die gesamte Kausalkette (Chats → Orders → Fills) zeitgleich zu belegen. (Aufseher warnen daher gerade bei „thinly traded“ Coins.)

• Regelwerk: In der EU verbietet MAR (Art. 12) das Verbreiten irreführender Signale; in den USA verfolgen SEC/CFTC vergleichbare Verhaltensweisen.
• Überwachung: Börsen/SROs arbeiten mit mehrplatzfähiger Surveillance und vollständigen Order-Trails (CAT, SEC Rule 613). Dadurch lassen sich zeitnahe Preis-/Volumen-Anomalien plus Kommunikationsspuren (wo zulässig) zielgerichtet untersuchen.

• Für den Markt: P&D-Episoden verzerren kurzzeitig Preisfindung, erzeugen Slippage und Wealth-Transfers von Nachzüglern zu frühen Koordinatoren. Studien dokumentieren genau diese Effekte.
• EU-Kontext (MiCA): Seit 30.12.2024 gilt MiCA weitgehend; bestehende Anbieter dürfen – je nach Mitgliedstaat – bis 01.07.2026 übergangsweise weiterarbeiten. Die ESMA erwartet in dieser Phase wirksame Überwachung gegen Marktmissbrauch (inkl. koordinierter Preisaufblähungen).

Adaptiv, quantilbasiert, je Symbol/Venue gegen 30-Tage-Baseline zur gleichen Tageszeit. Benötigt: Preis/Volumen (≥10-Sek-Auflösung). Ideal: Social-Signals.

E3 (hoch) – „klassische Pump-Signatur“

• Preis +≥20 % in ≤2 Min und Volumen ≥50× 30-Tage-Median (gleicher Bucket) und
• T+30 Min Reversal ≥40 % des Anstiegs oder T+60 Min ≥60 %,
• (optional) SoMe-Burst ≥ p99 (Mentions/Min) in ±5 Min um T0.

E2 (mittel)

• Preis +10–20 % in 5 Min und Volumen ≥20×, und teilweiser Reversal ≥25 % in 30 Min.

E1 (niedrig)

• Preis +6–10 % in 5 Min und Volumen ≥10× ohne klaren Reversal → Watchlist.

Begründung: Die Schwellen spiegeln die in Studien gezeigten kurzen Zeithorizonte (Peak in Minuten, schneller Rücklauf) und die Volumen-Explosion wider.

• News-Filter: Reale Issuer-News (Partnerschaften, Listings, Sicherheitsvorfälle) vorab prüfen; echte Nachrichten können ähnlich schnelle Moves auslösen.
• Liquidity-Regime beachten: Spreads/Ticks/Fees verändern die Pump-Amplitude – Schwellen je Symbol regelmäßig neu kalibrieren.
• Cross-Venue-Vergleich: Tritt die Spitze nur auf einer Venue auf, ist Vorsicht geboten (lokales Incident).
• Social-Signals verantwortungsvoll nutzen: Mentions/Msg-Counts sind ergänzende Indikatoren, kein alleiniger Beweis.

• Für Trader: Wer die Pump-Signatur erkennt, vermeidet FOMO-Einstiege am Hoch, reduziert Slippage und schützt Kapital.
• Für Betreiber/Compliance: Sauber dokumentierte Echtzeit-Metriken (Zeitstempel, Z-Scores, Reversal-Nachweis) erleichtern interne Reviews, Kundenkommunikation und die Zusammenarbeit mit Aufsehern im Sinne von MiCA/MAR.

• CFTC – Customer Advisory „Beware Virtual Currency Pump-and-Dump Schemes“, 15. Februar 2018 (Warnhinweise zu dünn gehandelten Coins und schnellen, koordinierten Aktionen).
• J. Xu & B. Livshits – „The Anatomy of a Cryptocurrency Pump-and-Dump Scheme“, USENIX Security, 2019 (Analyse von 412 Telegram-organisierten Events; Zeitprofile & Vorläufer).
• M. La Morgia et al. – „Analysis and Detection of Pump-and-Dump Cryptocurrency Scams“, ACM, 2023 (Erkennungsmerkmale, illiquide Paare, Social-Signale).
• T. Li, D. Shin, B. Wang – „Cryptocurrency Pump-and-Dump Schemes“, SSRN (aktual. 2021) / Cambridge Univ. Press, 2025 (kurzfristige Preis-/Volumen-Spitzen, schnelle Reversals, deutliche Wealth-Transfers).
• YoBit – öffentliche Pump-Ankündigung, 10./11. Oktober 2018 (dokumentiert in Branchenmedien).
• ESMA – „Statement on MiCA Transitional Measures“, 17. Dezember 2024; ESMA – MiCA-Übersichtsseite (Grandfathering bis 01.07.2026 möglich; nationale Abweichungen).