Marktanomalie: Fake Volume via API

• Bitwise → SEC (März/Mai 2019): Umfangreiche Einreichungen: erheblicher Teil des gemeldeten BTC-Spotvolumens war Fake/nicht-ökonomisch (glatte 24h-Profile, anomale Größen, geringe Preiswirkung).
• Forbes (Aug. 2022): Analyse von 157 Börsen – Fazit: „Mehr als die Hälfte“ der gemeldeten BTC-Trades seien fake oder nicht-ökonomisch; Gegencheck mit Tiefe/Spreads/Preis-Kohärenz.
• Aufsichts-/Behördenakten (2019–2025): Konkrete Venue/Pair-Hinweise (konstante Stundenprofile, anomaler Trade-Mix) in Federal Register/SEC-Akten dokumentiert.
• Datenanbieter-Reaktionen (2019 ff.): CMC „Liquidity“, CoinGecko „Trust Score“, CryptoCompare „Exchange Benchmark“ – explizit gegen Fake-Volumen.

Kurz & verständlich: Bots lösen über REST/WS systematisch Käufe/Verkäufe zwischen verbundenen Konten aus. Ergebnis: viele Prints im Tape (Scheinumsatz) bei kaum Netto-Risiko oder Preisdrift.

Warum per API? Hohe Order-/Nachrichtenraten (z. B. je Sub-Account ~1.200 Orders/Min bzw. 1.000 Order-Requests/2 s) + Gebühren-/Rebate- und Ranking-Anreize → automatisierte Trade-Serien werden begünstigt.

Nicht-ökonomisch: Trades ohne plausiblen Zweck: kaum Impact, regelmäßige Größen/Intervalle, flache Drift trotz hoher Aktivität.

• Unnatürlich glatte 24h-Volumenverläufe („Rasenmäher“) statt intraday Saisonalität.
• Trade-Size-Anomalien (runde Größen, Benford-Abweichungen); Histogramme weichen von Referenzbörsen ab.
• Extremes Trade-zu-Preis-Verhältnis: viele Fills, minimale Drift/Spread-Reaktion (VWAP ≈ Mid).
• Serielle „Heartbeat“-Prints (nahezu identische Menge/Intervall).
• Aggregator-Divergenz: gemeldetes 24h-Volumen passt nicht zu Tiefe/Spread/Impact → Motivation für „Liquidity/Trust Score“.

• Hohe API-Raten & Sub-Accounts → voll automatisierbare Loops.
• Ranking-Anreize (Volumen → Sichtbarkeit/Listing-Leverage).
• Kein CAT-Äquivalent → forensische Rekonstruktion/Absicht schwerer belegbar; daher neue Qualitätsmetriken seit 2019.

• FINRA 5210 (USA): Verbot nicht bona-fide Transaktionen/Quotes („Scheinprints“).
• STP/SMP: Self-Trade-Prevention reduziert interne Gegengeschäfte massiv.
• EU MAR (Art. 12): untersagt falsche/irreführende Signale; robuste Zeit-/Reportpflichten.

• Preisfindung & Slippage: Scheinvolumen täuscht Liquidität → Fills in falscher Tiefe, Kosten steigen.
• MiCA (EU): weitgehend anwendbar seit 30.12.2024; Übergang bis 01.07.2026 möglich. Aufseher erwarten wirksame Überwachung volumengetriebener Anomalien.

Adaptiv, quantilbasiert, je Symbol/Venue gegen 30-Tage-Baseline zur gleichen Tageszeit. Benötigt: Trade-Tape (Zeit/Preis/Menge), L1/L2, ideal: venue-seitige Self-Trade-Flags.

E3 (hoch) – „Scheinumsatz mit Null-Impact“

• 24h-Volumen ≥ p99 und intraday-Varianz der 5-Min-Volumen ≤ p10 (glattes Profil) und
• VWAP-Drift |VWAP−Mid| ≤ 5 bp im 30-Min-Fenster der Volumen-Spitze und
• Trade-Size-Anomalie: Round-Size-Ratio ≥ p99 oder Benford-Distanz ≥ p99.

E2 (mittel) – „Heartbeat/Loop-Indiz“

• Serien identischer Größen (≥ 5 Prints, Abweichung ≤ 2 %) in regelmäßigem Zeitabstand ≤ 2 s und
• Mid-Move ≤ 1 Tick, Spread-Weitung ≤ Baseline und
• Order-zu-Trade-Verhältnis unauffällig, Trade-Dichte untypisch für Uhrzeit/Regime.

E1 (niedrig) – „Aggregator-Divergenz“

• Gemeldetes Volumen vs. ökonomische Liquidität (Tiefe/Spread/Impact) stark abweichend → Watchlist bis E2/E3 bestätigt.

• News/Events filtern (echte Ursachen vs. Scheinumsatz).
• Zeitmuster bewerten: reale Saisonalität vs. flaches 24h-Profil.
• Cross-Venue-Check: Gleichlauf auf Referenzen = realer Flow; isolierte Bursts = verdächtig.
• STP-Status berücksichtigen: Venues mit starker STP zeigen weniger Scheinloops (in Kalibrierung abbilden).

• Für Trader: Vermeidet FOMO auf „gemachter“ Liquidität, reduziert Slippage, bewertet Breakouts realistischer.
• Für Betreiber/Compliance: Dokumentierte Muster (Zeitstempel, Baselines, VWAP-Drift, Größen-Histos, Cross-Venue) stützen Reviews, Kundenkommunikation und STOR – im Sinn von MiCA/MAR.

• Bitwise – „Analysis of Real Bitcoin Trade Volume“ (19.03.2019); Einreichungen an die SEC (März/Mai 2019).
• Forbes (J. Paz) – „More Than Half of All Bitcoin Trades Are Fake“ (26.08.2022).
• Federal Register / SEC-Akten (2019) – kommentierte Beispiele zu konstanten Stundenprofilen/anomalem Trade-Mix.
• CoinMarketCap – Einführung „Liquidity“ (Nov. 2019).
• CoinGecko – „Trust Score“ (seit Mai 2019; Methodik/Updates).
• CryptoCompare – „Exchange Benchmark“ (2019/2020 ff.).
• Kaiko Research – „How to spot artificial volume“ (Feb. 2023).
• FINRA – Rule 5210 & Aufsichtsberichte (2014–2024).
• Nasdaq / ICE – Self-Trade-Prevention Factsheets (2021–2025).
• EU – MAR (Art. 12) & ESMA MiCA-Übergang (17.12.2024; Übergang bis 01.07.2026 möglich).